地方債終于試行了，這或許是替代土地財政的一個臨時辦法，不過，在某種意義上來說，地方債與土地市場的變化密切相關。如今土地市場再度陷入低迷，那么，10萬億的地方債風險就會暴露出來。

銀行信貸是地方債務資金主要的來源，占80%左右，土地市場的低迷，將會降低土地抵押價值的估值，地方債務的風險可能會殃及整個金融系統。從經驗上來看，如果地方政府不能擺脫土地財政的依賴，那么，就算這一輪開發商資金回籠出現問題，不少開發商倒閉，但是，先吃緊的是地方政府，一年不能賣地，地方就受不了。

如斯實在是悲哀。賣地誰都會賣地，關鍵是將地方經濟做起來。但是，從金融危機發生后，全球政府只有兩招可以走：一招是開動印鈔機，大幅舉債，大搞赤字福利，結果是債臺高筑，社會動蕩，白領革命，華爾街的白領們在高通脹和高失業的打擊下，走向街頭，痛斥印鈔主義，禍國殃民。一招是緊縮財政，節省開支，其結果是經濟蕭條，希臘諸國抗議不斷?；蛟S，擺在我們面前的這兩招，都不是好主意。

印鈔主義只能帶來價值評估體系的崩潰，禍害市場經濟的根本。通貨膨脹式的財富分配，引起了資本資產市場的泡沫，提高了人們的生活成本，稀釋了百姓的血汗錢，降低了紙幣的購買力。只能讓經濟更加混亂，人們更加窩火。這一招絕對走不通，也不能走。發行債券，同樣要適度，債券發多了，等于貨幣超發。我們在指出美國提高國債上限的時候指出，印鈔和發債在本質上是一致的，沒有任何區別。都在助漲大政府主義，肆意浪費，沒有人為之埋單，最終讓全體納稅人埋單。我們可以理解，為什么全球對美國金融掠奪如此痛恨，美國民眾為何對美國華爾街如此憤怒，原因很簡單，就是印鈔主義從無到有的掠奪大多數人的財富，超過限度，干了禍事，讓大多數人為之承擔風險。這是無賴的邏輯，你不救我你們也不好過。你去救他他又將救濟款項瓜分了，這就是美國投行在做的事情。美聯儲的印鈔主義是全球金融危機頻發的直接根源。

我們不知道緊縮財政會給全世界帶來什么樣的風險，奧巴馬要求別國實施積極的財政政策，以避免全球喪失增長的動力，事實上，在當前，舊歐洲的危機除了要解決印鈔主義的危機外，更重要的是緊縮財政，量入為出。長期的舉債度日已經走到了盡頭，因為貨幣幻覺隨著紙幣體系的崩潰，騙局已經昭然于世。人們不僅僅關注貨幣的數量，更關注貨幣的實際購買力。只有拿出購買力的照妖鏡，人們才能看清楚，所謂的資產泡沫，作怪者其實是紙幣本身。轉換了這種視角之后，人們才發現，度過危機，必須要緊縮開支好好干實業，進行創新，才能走出現實的危機。就中國而言，大政府的裁員減少財政支出，可能更為重要。政府本身是一個服務管理機構，本身并不創造價值，如果這一塊過度膨脹，支配的資源過多，對市場經濟的損傷是非常大的。1990年代的政府裁員為東南亞金融危機的解決提供了良好的手段。

在當前，我們的稅收全球老大，政府支配的資源非常龐大，浪費嚴重，很多項目可能會低效重復，甚至爛尾，建成之后廢銅爛鐵只會加劇資源錯配。凱恩斯主義的實施有一個前提，即凱恩斯時代的貨幣美元——資源貨幣，其尺度標準基本不變，我們現在是債務型貨幣，尺度年年變小。所以，大規模的推行政府項目，很可能占用巨額貸款，造就銀行危機，如果還靠印鈔還貸，解決債務或者壞賬，不是什么好事?，F在地方政府的投資沖動非常大，甚至有的地方已經失去了理智，超越實際能力很多倍的上項目，除了炫耀政績之外，搞一些數據政績，對經濟的破壞性是非常大的。如果這種問題不解決，允許地方發債，等于又給地方開了一道亂發錢的口子。

發行國債本和地方債本身沒有什么不好，只是我們應當明白，發債只是手段，不能當做斂財的工具，發債的目的是發債經濟，不是破壞經濟，透支未來。